A Volta da Apreciação Cambial

Publicamos artigo de João Marcus Marinho Nunes sobre variação cambial. Boa Leitura a Todos!

O real se valoriza – bateu R$ 2,44 por dólar no início de março deste ano e agora se encontra abaixo de R$ 2,10 – uma apreciação de 15%.

Para Luis Nassif, o país está entrando novamente na armadilha do câmbio. Para ele, como para muitos outros, trata-se de um círculo vicioso terrível, pelo qual a grande responsabilidade é do Banco Central, que mantém os juros internos muito acima dos juros internacionais.

O fato é que não adianta olhar o Brasil isoladamente. Outros países, com taxas de juros muito mais parecidas com as taxas internacionais, “sofrem” do mesmo problema. Analisando o período recente – de meados de 2008 até agora observamos o seguinte:

Entre final de junho de 2008 e final de fevereiro de 2009, coincidindo com a queda do petróleo e das commodities, o real teve uma depreciação de 53%. No entanto, o dólar australiano experimentou uma depreciação de 52%, o won coreano de 50%, a libra de 42% e o euro de 26%.

Desde o final de fevereiro deste ano, com a volta do aumento nos preços do petróleo e muitas commodities, em relação ao dólar o real teve uma apreciação de 15%, o dólar australiano de 17%, o won coreano de 22%. A libra e o euro se apreciaram em 8%.

Dada a semelhança nos movimentos cambiais de países tão diversos em termos de taxas de juros como Austrália, Coréia e Brasil, o diferencial de juros no Brasil não parece ser o fator que explica o movimento da taxa R$/Dólar, como argumentado por muitos analistas.

Para Nassif: “Já caiu a ficha do BC de que não poderá tolerar outra rodada irresponsável de apreciação do real, como houve no final de 2007. Por outro lado, continua preso a uma ortodoxia exasperante. O caminho natural seria adquirir dólares no mercado à vista, sinalizando fortemente a intenção de impedir a apreciação do real”.

Ah! Se boi voasse!

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*João Marcus Marinho Nunes – 11 de maio de 2009